1Qは数量回復と市況要因が重なる
2027年3月期第1四半期決算説明資料では、売上収益4,600億円、コア営業利益501億円、親会社帰属利益321億円。コア営業利益は前年同期比88％増え、成長領域は327億円、ベーシック＆グリーン・マテリアルズは前年の赤字から198億円へ改善しました。上期コア営業利益予想は760億円です。
成長投資は半導体・眼鏡・高機能材
投資案件は、EUV向けCNTペリクル設備、シンガポールのTAFMER、高機能ポリプロピレン、眼鏡レンズ用モノマー、韓国MDIなどに広がります。高屈折率レンズ材料の能力増強は2029年度上期の完成を予定し、世界的な需要増を取り込む構えです。国内ではポリオレフィン統合やエチレン設備最適化も進み、成長と構造改革を同時に進めます。
在庫益を基礎収益力と混同しない
1Q増益にはナフサ価格や国際情勢に伴う在庫評価差も含まれます。中東影響は上期で50億円程度を見込んでおり、数量・マージン改善と一時的な在庫益を分けて見ることが重要です。大型買収、増設の立ち上がり、ベーシック材の市況、資本効率が主要な点検項目。設備が稼働して営業キャッシュフローへ転換する速度を追いたい局面です。
次の決算では、成長領域の数量と価格、各増設案件の稼働時期、構造改革費用、フリーキャッシュフローを並べて確認したいところです。新設備は完成時ではなく、顧客認定を経て稼働率が上がり、投下資本利益率へ寄与して初めて価値を生みます。案件ごとの回収進捗が経営計画の確度を示します。
利益率と資本回転の両方が改善しているかを確認すると、投資効果をより立体的に判断できます。
出典
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